Зниження курсу євро може здаватися вигідним для України. Придбання європейських товарів стає дешевшим у гривні, що полегшує імпортерам закупівлі. Це може зменшити інфляційний тиск. Однак є одна суттєва проблема: Україна отримує значну частину міжнародної фінансової допомоги саме в євро. Зниження вартості євро означає менше гривень, якщо ці кошти конвертуються в бюджет.
В цьому контексті можна говорити про те, як коливання курсу валют одночасно підтримують бізнес і зменшують вплив європейської допомоги на державу.
У понеділок курс євро на світових ринках знизився до $1,12, що є найнижчою позначкою за 17 місяців. Як пише Financial Times, причина цього падіння полягає у серйозних економічних проблемах у Франції, де зростають ризики державного боргу, бюджетного дефіциту і політичної нестабільності. Додатково впливають й високі ціни на енергоносії, що сильно тисне на економіку Європи. Ця ситуація негативно впливає на економічне зростання, підвищуючи рівень інфляції, і зменшує маневреність Європейського центрального банку. Коливання курсу між євро та доларом швидко відображаються й на українських ринках.
Ганна Золотько, член правління Unex Bank, зауважує, що інвестори переоцінюють ризики: зростання дохідності американських облігацій робить доларові активи привабливішими, тоді як ризики, пов’язані з економікою Франції, насторожують щодо євро. Це призводить до того, що інвестори інакше оцінюють ризик і потенційну дохідність між США та Європою.
Чому курс долара залишається стабільним, а євро падає
Курс євро в Україні формується під впливом двох основних валютних пар: гривня до долара і євро до долара. Тому ситуація, коли долар стабільний, а євро знижується, є цілком нормальною. Якщо НБУ підтримує курс гривні стосовно долара на одному рівні, падіння євро у світі автоматично веде до зниження й курсу євро по відношенню до гривні, і це зараз очевидно.
Фінансовий аналітик Андрій Шевчишин вказує на те, що долар на міжбанку неодноразово наближався до відмітки 45 гривень, але не закріпився на ній. На його думку, НБУ уважно слідкує за цією психологічною межею. Шевчишин описує ситуацію так: "регулятор готовий знижувати євро, аби не дати долару закріпитися понад 45 грн". Хоча це тільки його особисте бачення, механо-економічні зв'язки дійсно працюють таким чином. Якщо гривня щодо долара залишається стабільною, коливання євро на світовій арені переходять у український курс.
Примітно, що після публікації цього матеріалу НБУ зафіксував новий курс долара на рівні 45,06 грн, що вперше в історії свідчить про зниження гривні до такої позначки.
Зниження вартості євро сприяє імпортерам
Для деяких українських компаній це може бути позитивним сигналом. Коли компанія купує техніку, сировину або готові вироби з Європи, їй необхідно конвертувати гривні в євро. Якщо євро дешевшає, то для цих покупок потрібні менші суми гривень. І важливо зазначити, що Європейський Союз залишається важливим торговим партнером для України, тому зниження курсу євро може зменшити вартості імпорту.
Це може позитивно вплинути на інфляцію, адже якщо європейські товари не дорожчають, але євро дешевшає, ціни в гривнях знижуються. Однак значну конкуренцію цьому ефекту створюють високі ціни на нафту. Зростання вартості енергоносіїв підвищує витрати на паливо, транспортування та виробництво, тому зниження євро не гарантує, що всю вартість імпорту вдасться знизити. Частина можливої вигоди може бути нівельована збільшенням витрат на логістику.
Бюджет отримує менше гривень
Однак з'являється і інша сторона медалі. Україна отримує від ЄС мільярди євро фінансової допомоги. У жовтні до державного фінансування надійшло близько €2,9 млрд. Коли ці кошти потрібно конвертувати в гривні для бюджетних витрат, курс євро відіграє важливу роль. Кожна гривня зміни в курсі означає суттєві відмінності у гривневому еквіваленті отриманих коштів.
Шевчишин зазначає, що саме тому євро варто вважати валютою, що суттєво впливає на бюджет України. Сьогоднішнє зниження вартості євро може призвести до отримання меншої кількості гривень. Це означає, що держава може зменшити кількість гривневих ресурсів від конвертації допомоги. За його оцінками, ця різниця може скласти кілька мільярдів гривень.
Це не свідчить про те, що ЄС надає Україні менше фінансування. Один мільярд євро залишається мільярдом євро. Проте після обміну Україна отримує за нього меншу кількість гривень. Отже, виникає парадокс: для приватного імпортера дешевий євро означає економію, а для держави, що отримує допомогу в євро, це зменшення гривневого еквіваленту.
Ситуація для держави не така однозначна
Є ще один аспект слабкого євро, який приносить користь Україні. Багато державних боргових зобов’язань номіновані у євро. Коли євро знижується щодо гривні, гривневий еквівалент державного боргу зменшується. Зобов'язання, звісно, залишаються, але конвертуючи євро в гривні, борг виглядає меншим.
Тому не можна стверджувати, що слабкість євро є поганою новиною для бюджету. Подібна ситуація спостерігається і в бізнесі: імпортер отримує вигоду від дешевшого євро, в той час як українські компанії, які отримують виручку в євро, після конвертації отримують менше гривень. Один і той же курс валюти може мати різні наслідки.
Що чекає нас у майбутньому
Найважливіша цифра для українського євро наразі лежить не в Україні, а на світовому валютному ринку. Пара EUR/USD, одна з найпопулярніших у світі, продовжує впливати на курс. Якщо гривня залишається стабільною стосовно долара, то падіння євро до долара означає його здешевлення і в Україні.
Золотько також зазначає, що пара EUR/USD дуже чутлива до очікувань ринку. Зміни в прогнозах стосовно рішень Федеральної резервної системи або Європейського центрального банку можуть швидко змінити курс євро.
Шевчишин вважає рівень $1,12 важливим. Якщо євро нестиме далі, невиключно його падіння може досягти приблизно $1,08. Це питання постане перед українським валютним ринком: чи дозволить НБУ євро впасти нижче 50 грн, чи гривня почне слабшати до долара, частково компенсуючи цей рух. Від відповіді на це питання залежить, який бік поточного парадоксу відчує Україна сильніше.
